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中国具有防范金融危机有利因素

发布时间:2014-03-07 18:43内容来源:未知 点击:

摩根大通中国首席经济学家朱海斌近日表示,尽管中国金融市场存在一些风险,但同时中国也具有一些防范金融危机的有利因素。他建议中国加快利率市场化改革,提高金融市场效率,以抑制金融风险的进一步上升。


  朱海斌说,从防控金融危机的角度看,中国具有几个有利因素:第一,中国总体债务水平还不是特别高,虽然在发展中国家中相对高些,但相对发达国家普遍要低。第二,中国债务主要由国内投资者持有,而中国的储蓄率非常高,这支持了国内债务和投资的增长。第三,中国外汇储备数量很大,央行在防范流动性风险方面具有很强的能力。


  由于具有一些独特优势,中国在最新一轮的新兴市场波动中表现相对稳健。对此,朱海斌认为,原因主要有二:首先,尽管中国经济增速有所放缓,但其增速在发展中国家里仍是最高的。“我们目前对2014年中国G D P增速的预计维持在7.4%。”其次,中国经常项目始终保持顺差,且外汇储备充足。


  当然,中国金融市场存在的一些风险也不可忽视。朱海斌认为,当前中国金融市场主要有三方面风险:第一,全社会债务或杠杆率上升明显。自2008年国际金融危机之后,中国信贷增速一直超过名义国内生产总值(G D P)的增长。


  “据我们研究,到2012年底,中国社会总债务占G D P的比重接近200%。尽管这个比例相对其他国家并不高,但上升的速度很快。这其中,企业部门债务占G D P在125%左右,从国际上看这是个比较高的水平,”朱海斌说。


  第二“影子银行”“影子银行”中相当部分的信贷流向了地方政府、房地产和产能过剩行业。“由于‘影子银行’的监管相对不完善、信息较不透明,加之它的很多借款主体是银行业的宏观调控对象,我觉得‘影子银行’的风险是偏高的。”


  第三,地方政府债务。尽管中国政府财务状况比较健康,地方债务风险总体可控,但从中期看,一些财政比较薄弱的地方政府可能会出现违约风险。“目前最重要的就是,如何真正强化地方政府预算,防止地方政府债务水平进一步上升。”


  针对市场比较关心的房地产问题,朱海斌预计,最近一两年房地产不会成为风险的诱发点“从目前的市场供需态势及短期政策走向看,今年全国房价总体平均水平还将是上涨趋势,但涨幅会放缓。”


  他估计,今年中国房地产市场区域分化会更加明显。一线城市或者需求比较旺的二线城市房价可能有5%-10%之间的上升空间,但三线城市尤其是供给上升很快的城市房价可能面临下调压力。


  朱海斌说,相对于2009年和2010年,现在中国的金融风险在增加,并且中国经济未来两三年不太可能实现去杠杆化,更现实的是如何控制加杠杆的速度。他同时表示,“两三年内,中国出现系统性金融风险的可能性很小。从长期看,金融风险是否会爆发取决于中国政府防控金融风险的工作是否取得成效。”


  针对金融市场存在的风险,中国政府正在加快推进金融和经济改革防范和化解金融风险。朱海斌认为,未来中国的一些改革会加快。“改革往前走,尽管对经济会造成短期的阵痛,对中国经济的中长期发展无疑是有利的,它有助于消化和解决目前经济中存在的结构性问题。”


  他建议,当前中国金融改革的侧重点应放在利率市场化方面。“利率市场化的范围是相当宽泛的,不仅仅是取消存款利率上限的问题,”朱海斌说,在完全放开利率之前,最紧迫的是,引入存款保险制度及金融机构破产保护机制。


  此外,完善金融机构微观主体的管理机制、如何在债券市场上形成以市场为基础的收益率曲线、取消央行对贷款额度的窗口指导等也是利率市场化改革的重要内容。“从纵向看,根据我们的计算,过去几年中国单位GDP增长所需要投入的信贷是增加的,这反映了中国金融市场的效率出现了下降,也说明了落实三中全会所提出的市场化改革目标的必要性和紧迫性,”朱海斌表示。

 

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